游戏业务出彩，反垄断之剑对腾讯影响几何？

　　腾讯将成为反垄断剑下一个目标的说法并非无稽之谈。然而，仔细分析就会发现，客观上，腾讯与阿里自身的业务仍然存在较大差异。虽然存在一些业务重叠，如支付、互助金融等，但它们是相似的，但不能一概而论。除了阿里巴巴100亿美元的股票回购带来的影响，腾讯的多重商业利益以及投资者对腾讯业务状况的仔细分析让他们保持清醒。与从电子商务和支付宝起家的阿里巴巴不同，对于从社交网络起家的腾讯来说，游戏业务一直是腾讯自营业务“四驾马车”，即游戏、广告、金融和新工业互联网的主要收入来源。根据腾讯的收益报告，2020年第一季度，腾讯实现收入1080.65亿元，其中465.51亿元来自手机游戏和PC游戏，占总收入的43.08%。在接下来的两个季度中，游戏营收仍占总营收的40%以上，第二季度和第三季度分别为40.8%和40.5%。

　　过去一年,腾讯的市值达到创纪录的6万亿港元,较低的股价飙升324.29港元的高633港元,得益于其游戏业务全年持续改进和蚂蚁的影响金融的IPO。就游戏业务的具体表现而言，腾讯上线的许多游戏表现都非常抢眼。10月16日发布的手机游戏《天涯明月岛》在上市第一周就连续5天位居iOS畅销榜榜首。根据Sensor Tower的数据，手游《天涯明月岛》在中国AppStore上市第一周就赚了近5000万美元(约合3.3亿元人民币)，打破了手游《完美世界》在2019年创下的首周收入纪录。此外，王者荣耀、和平精英、PUBG Mobile和COD Mobile等腾讯的旗舰游戏全年占据畅销榜和海外榜。特别是王在2020年，《Glory》的日平均DAU已经超过1亿。今年11月，其收入同比增长62.5%。如此高的增长率是非常可怕的。

　　同时也看到了腾讯未来的储备产品潜力，比如DNF手游延迟发布，LOL手游仍在申请牌照。这两款关键游戏预计将于明年在中国市场商业化，这将对腾讯的业绩增长起到关键作用。走出国门已成为腾讯的关键突破方向。根据摩根大通的预测，腾讯的游戏业务预计在未来三年内将实现国内外收入的1:1，而目前海外市场仅占腾讯游戏收入的20%。相比之下，腾讯此次的反垄断处罚，腾讯旗下文学集团于2018年收购了新力传媒100%股权。此次收购是否对影视行业形成了寡头垄断效应，问题主要在于收购过程不符合监管规定。这个反垄断案件与游戏、广告和金融无关，而这些都是公司收入的主要来源。在互金领域腾讯一直是保守的业务，踩到大雷轰的可能性不高;对于游戏业务来说，最大的考验是版权总量的监管和实名制等监管措施。现实情况是，政策的影响在过去两年逐渐被游戏行业所吸收，腾讯的游戏业务已经恢复了高增长。

　　反垄断对谁的影响最大?从短期来看，腾讯的投资公司，如美团、拼多多、京东等联盟，影响最大。但有趣的是，当阿里巴巴下跌时，拼多多却大幅上涨。腾讯的投资公司有时也会受益，因为腾讯在投分行业中排名第二，而阿里巴巴则是领先者。其实，除了腾讯，我们回望这两天A股市场的游戏板块，也会发现有明显的上升趋势。其中，如37互娱、完美世界、资本两家老游戏公司，12月29日涨停，盘后数据显示，37互娱、完美世界均深交所股票净买入1.92亿元、2.2亿元。今天，12月30日，三七互动娱乐上涨6.67%，至每股31.04元，总市值655.64亿元;完美世界上涨3.69%，至每股29.51元，总市值572.48亿元。

　　与此同时，多年来备受投资者青睐的比特币也在过去两个交易日上涨，上涨3.92%，至人民币433元的高点，最后收于人民币431.25元。值得一提的是，曾因董事长去世和内部人事变动而一度下跌的优搜狐股价也回升至每股13.2元，涨幅为7.58%。在此之前，Youzu创始人林奇被怀疑中毒的消息震惊了整个游戏行业，并重创了Youzu的股价。由于这一事件，游族的股价在12月29日下跌，并在周一跌停。很多人可能还没有为a股游戏行业的全面反弹做好准备。今年年初，受“家庭经济”的影响，整个游戏产业呈现出扩张的趋势。但随着居家生活的结束和日常生活的逐渐回归，游戏行业开始变得理智起来。

　　从股票市场的整体表现来看，A股市场在今年第三季度的游戏板块中开始出现了负增长。其中，疫情的好转使人们恢复了正常生活，下半年无法持续高增长，这自然是下降的原因之一。但对机构投资者而言，股价下跌的一个更大原因是博彩业的购买逻辑正在改变。这种变化，加上更复杂的购买模式，最终导致全球游戏市场的购买成本急剧上升，利润率进一步下降。A股游戏版的集体暴跌，其实，投资者对A游戏公司采取重新定价的行为，调整相当明显。但话说回来，调整的终点是什么?阴跌四分之一的A股博弈企业，很多公司股价出现了30%甚至50%的回调，市盈率只有20倍左右，这已经是股价的一次重大回调。与创业板等一批高市盈率公司相比，游戏类股已经出现了停止回落的迹象。