作者：林洛栩

制作：全球财说

游戏茅又分红了，这次还是大手大脚！

股价过山车投资者连续五年不满意

4月7日晚间，吉比特（603444. SH）公司发布2021年年度报告，实现营业同比增长68.44%，归属净利润同比增长40.34业绩比较亮眼的%。

同时，吉比特还计划每10股向全体股东发放160元（含税）的现金红利，以计算约160元的现金红利11.502021年合并报表归属净利润亿元78.30%。

即使表现出色，这么大比例的分红也是罕见的。回顾吉比特多年来的分红情况，我们可以发现这已经不是第一次如此慷慨。

《全球财说》发现，吉比特年分红自2017年上市以来已实施4次，累计现金分红金额高达21.271亿元，分红率为45.68%。

其中，2017年10次现金分红41元，现金分红总额为1.871亿元，股利支付率达到30.65%；2018年10派100元，股利支付率达到99.43%；2019年10派50元，股利支付率达到44.41%；2020年10派120元，股利支付率达到82.41%。

图片来源：Wind

从以上数据可以看出，吉比特将在2018年和2020年分配所有净利润，特别是在游戏行业野蛮增长后的寒冷冬季，仍保持高转移。

值得注意的是，2021年底，公司最大股东、实际控制人、董事长兼总经理1年底持有2162.95占总股本的30.10%；第二大股东、副董事长陈拓琳持有824万股，占总股本的比例11.47%。

按持股情况计算，卢红岩将分割3.46现金红利亿元，陈拓琳分得近1.32现金红利亿元，总额达到4.781亿元，占拟发现金红利总额41.57%。

对于高分红卢竑岩曾表示，公司历来重视股东回报，公司每年会根据实际情况评估确定适合的利润分配政策，现金分红是最直接的回报股东的方式。

最新数据显示，截至2022年3月31日，吉比特股东人数为2.11与其股价高位相比，万户增长明显。

值得一提的是，吉比特之所以被称为游戏茅，是因为它的股价超过了贵州茅台。

作为中国第一家A吉比特自2017年1月起登陆非借壳独立上市的游戏企业A股后股价持续上涨，同年3月17日触及高光时刻376元/股，超越当时的贵州茅台成为A第一高价股。

随后，吉比特股价开始下跌至80元/股一线，随后股价稳步上涨，两年后股价再次上涨至300元左右。

20202000年，吉比特迎来了第二个春天，因为疫情注，国内游戏版号松动，吉比特迎来了第二个春天。

开年后的8个多月时间中，吉比特股价一度最高攀至接近671元/股，较最初仅为每股54元的发行价来说，3年半时间中上涨超过11倍。

为什么二级市场作为一家中小型游戏公司如此火爆？这可能与资本交易、机构集团等因素有关。

Wind数据显示，2020年吉比特进行了11次投资者调查，参与机构众多，2021年也频繁调查。

不出所料，2021年年报发布后，近10家投资机构对其进行了推荐和购买评级，最高目标价为503元/股。

图片来源：Wind

数据显示，截至2020年6月30日，共有523只基金持有吉比特，占流动股的比例高达17.44%。但进入第三季度，基金持股不断撤出，很大程度上导致股价快速下跌。

在股价达到671元最高点后，吉比特股价开启过山车模式，2021年初一度跌至290元，随后再次涨至近600元。

截至2022年4月9日，报收364.70元/股，总市值为262.1亿元。

图片来源：Choice

值得注意的是，投资者在3月初上证e互动平台建议吉比特在分红的同时适当发行股票，扩大股本，提高股票流动性，以应对股价下跌。

我认为业绩会好转，股价会上涨。但在年报发布后的一个交易日，吉比特股价下跌了2.37%，有投资者打趣道“持有1000股分红16000元，但是跌一天就亏了近9000元”。

问道系列还能持续多久 销售费用飙升，换来表面风光

除了高分红，吉比特的年报还有什么看点吗？

年报显示，公司2021年实现营业收入46.19亿元，同比增长68.44%；属于上市公司股东的净利润14.68亿元，同比增长40.34%；扣除净利润12.26亿元，同比增长36.24%。

仅从利润数据来看，吉比特自2017年上市以来就创下了最佳表现。

吉比特表示，业绩增长主要是因为今年新推出的自主研发游戏《一念逍遥》在放置仙女的细分领域取得了良好的反响，贡献了主要的增量收入，《问》和《问手机游戏》的收入也比去年增加了。

吉比特收入拆分来看，自主运营与联合运营基本上平分秋色，分别实现营业收入20.39亿元、21.81亿元。

其中，雷霆游戏运营问手游、一念逍遥、摩尔庄园等自主运营平台；联合运营主要是App Store以及各种安卓渠道，以及终端游戏的授权方。

需要注意的是，游戏《问道》于2006年4月上线，2016年4月上线。

虽然吉比特表示，问、问手机游戏继续迭代版本内容开发，增加用户粘性，开展周年活动，推出新年服装、周年服装、中年服装和生肖服装四个关键版本吸引老玩家回归，但不可否认的是，上述两种主要产品的黄金时期已经过去。

吉比特认为，老游戏的稳定运营和新推出的产品《一念逍遥》表现出色，不用担心表现。

然而，根据规则，在发行初期爆炸性增长后，游戏的增长速度显著放缓。此外，吉比特在发行新游戏方面做出了巨大努力。

根据年报，2021年吉比特的销售费用高达12.74与去年同期相比，亿元2.99亿元同比增长325.67%甚至高于同期扣除的非净利润水平，销售费用率高达27.57%。

其中，宣传费和运营服务费占比最大，达到11.741亿元。吉比特表示，这主要是因为《一念逍遥》、《摩尔庄园》等新游戏上线，在营销方案、广告展示、运营服务等方面投入更多。

在高额费用的帮助下，报告期内的一念逍遥App Store游戏畅销榜平均排名第11位，但代理的《摩尔庄园》虽然火爆，但后续表现却很差。

2021年6月，《摩尔庄园》手游上线当天，开服12小时新增用户超过700万，首月新增用户超过3000万，并多次登上热搜。

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但即使大力宣传，最终也只是表面风光。财务报告显示，截至2021年底，摩尔庄园仍未产生财务利润。

毕竟，通过品牌营销获得绝大多数新用户的游戏很难留住或转化为付费用户。随着《纽约时报》的发展，曾经的感情玩家已经长大了，对游戏的需求也在发生变化。

仅是将IP将其复制到手机游戏平台上，偏向于年轻化的设置已经无法满足核心用户的需求，再加上幼稚枯燥的剧情，艺术设计差，UI界面不友好，卡顿闪回频繁，摩尔庄园只停留在营销层面，游戏排名不断下降到谷底。

吉比特的研发费用与大力推广营销不同，虽然费用是2018年的2.87亿元逐渐升至6.09从表面上看，研发成本持续上升，但实力却在下降。

2018年-2021年，吉比特的研发费用率分别为17.35%、15.31%、15.70%、13.18销售费用率远低于近30%。

然而，吉比特的投资值得关注。

2021年4月，青瓷游戏在香港上市前夕，吉比特3.03青瓷游戏对价转让1亿元10.11%股权。青瓷游戏上市后，吉比特仍通过全资子公司香港子公司间接持有前者18.55%股权。

《全球财说》查询年报发现，截至2021年年末，吉比特对外长期股权投资为46家，期末余额高达11.88亿元同比增长117.94%9697.83万元。

同时，吉比特期末交易性金融资产达到10.44亿元。

不可否认，吉比特目前仍以持有大量现金和极低负债的方式运作，但版本号已经停发8个多月的事实不容忽视。

近三年来，手机游戏相关企业的注册量不断减少，寒冬还没有完全过去。《全球财说》将继续关注吉比特和游戏行业。